استراتيجيات التحوط باستخدام الخيارات بت

دليل المبتدئين 0339 للتحوط على الرغم من أنه يبدو وكأنه جيرانك هواية هوس مهووس بحديقته توبياري الكامل من الشجيرات طويل القامة على شكل الزرافات والديناصورات، والتحوط هو ممارسة يجب أن يعرف كل مستثمر حول. ولا یوجد أي حجة بأن حمایة المحفظة غالبا ما تکون بنفس القدر من الأھمیة مثل تقدیر المحفظة. مثل هاجس جيرانك، ومع ذلك، يتم الحديث عن التحوط أكثر مما هو موضح، مما يجعلها تبدو كما لو أنها تنتمي فقط إلى العوالم المالية الباطنية. حسنا، حتى لو كنت مبتدئا، يمكنك معرفة ما هو التحوط، وكيف يعمل وما تقنيات التحوط المستثمرين والشركات تستخدم لحماية أنفسهم. ما هو التحوط إن أفضل طريقة لفهم التحوط هي التفكير في التأمين. عندما يقرر الناس التحوط، فإنهم يؤمنون أنفسهم ضد حدث سلبي. هذا لا يمنع حدوث حدث سلبي، ولكن إذا حدث ذلك وكنت التحوط بشكل صحيح، يتم تقليل تأثير الحدث. لذلك، التحوط يحدث في كل مكان تقريبا، ونحن نرى ذلك كل يوم. علی سبیل المثال، إذا کنت تشتري تأمین المنزل، فإنك تقوم بالتحوط ضد الحرائق أو العطل أو غیرھا من الکوارث غیر المتوقعة. مديري المحافظ. يستخدم املستثمرون األفراد والشركات تقنيات التحوط لتقليل تعرضهم ملخاطر مختلفة. في الأسواق المالية. ومع ذلك، يصبح التحوط أكثر تعقيدا من مجرد دفع شركة التأمين رسوم كل عام. إن التحوط ضد مخاطر االستثمار يعني االستخدام االستراتيجي لألدوات في السوق لتعويض مخاطر أي تحركات سلبية في األسعار. وبعبارة أخرى، يقوم المستثمرون بتحوط استثمار واحد عن طريق إجراء استثمار آخر. من الناحية الفنية، للتحوط سوف تستثمر في اثنين من الأوراق المالية مع علاقات سلبية. وبطبيعة الحال، لا شيء في هذا العالم هو حر، لذلك لا يزال لديك لدفع ثمن هذا النوع من التأمين بشكل أو بآخر. على الرغم من أن بعضنا قد يتخيل عن عالم حيث إمكانات الربح لا حدود لها ولكن أيضا خالية من المخاطر، والتحوط غير قادر على مساعدتنا على الهروب من الواقع الثابت للمخاطر العائد العائد. إن الحد من المخاطر سيعني دائما انخفاضا في الأرباح المحتملة. لذلك، التحوط، في معظمها، هو تقنية لا يمكنك من خلالها كسب المال ولكن من خلالها يمكنك تقليل الخسارة المحتملة. إذا كان الاستثمار الذي تحوط ضده يجعل المال، سوف يكون لديك عادة خفض الربح الذي كان يمكن أن يكون، وإذا كان الاستثمار يفقد المال، التحوط الخاص بك، إذا نجحت، سوف يقلل من هذه الخسارة. كيف تحوط المستثمرين تنطوي تقنيات التحوط عموما على استخدام أدوات مالية معقدة تعرف بالمشتقات. وهما الأكثر شيوعا منها الخيارات والعقود الآجلة. لم نكن ندخل في نيتي-غريتي لوصف كيف تعمل هذه الأدوات، ولكن في الوقت الراهن فقط نأخذ في الاعتبار أنه مع هذه الصكوك يمكنك وضع استراتيجيات التداول حيث يتم تعويض خسارة في استثمار واحد من خلال ربح في مشتق. دعونا نرى كيف يعمل هذا مع مثال. لنفترض أنك تملك أسهم شركة كوريس تيكيلا (تيكر: كتك). على الرغم من أنك تعتقد في هذه الشركة على المدى الطويل، كنت قلقا قليلا حول بعض الخسائر على المدى القصير في صناعة التكيلا. لحماية نفسك من الانخفاض في كتك يمكنك شراء خيار وضع (مشتق) على الشركة، والتي تعطيك الحق في بيع كتك بسعر محدد (سعر الإضراب). وتعرف هذه الاستراتيجية باسم وضع الزواج. إذا هبط سعر السهم الخاص بك إلى ما دون سعر الإضراب، سيتم تعويض هذه الخسائر بمكاسب في خيار الشراء. (لمزيد من المعلومات، انظر هذه المقالة على يضع الزوج أو هذه الخيارات أساسيات البرنامج التعليمي). المثال التحوط الكلاسيكي الآخر ينطوي على الشركة التي تعتمد على سلعة معينة. دعونا نقول كوريس شركة تيكيلا قلق حول تقلب في سعر الصبار، مصنع تستخدم لجعل التكيلا. وستكون الشركة في مأزق عميق إذا كان سعر أغاف كان إلى الارتفاع، والتي من شأنها أن تأكل بشدة في هوامش الربح. ولحماية (التحوط) من عدم اليقين من أسعار العجاف، يمكن أن تدخل شركة كتك في عقد آجلة (أو ابن عمها الأقل تنظيما، العقد الآجل)، والذي يسمح للشركة بشراء العجينة بسعر محدد في تاريخ محدد في المستقبل . الآن لجنة مكافحة الإرهاب يمكن أن الميزانية دون الحاجة إلى القلق حول السلع المتقلبة. إذا ارتفعت الصخور فوق السعر المحدد من قبل العقود الآجلة، فإن التحوط سوف تكون قد سددت لأن كتك ستوفر المال عن طريق دفع السعر المنخفض. ومع ذلك، إذا انخفض السعر، فإن لجنة مكافحة الإرهاب لا تزال ملزمة بدفع الثمن في العقد وكان في الواقع أفضل حالا لا التحوط. نضع في اعتبارنا أنه نظرا لأن هناك الكثير من أنواع مختلفة من الخيارات والعقود الآجلة يمكن للمستثمر التحوط ضد أي شيء تقريبا، سواء الأسهم، سعر السلع الأساسية، ومعدل الفائدة والعملة - يمكن للمستثمرين حتى التحوط ضد الطقس. الجانب السلبي كل التحوط لديه تكلفة، وذلك قبل أن تقرر استخدام التحوط، يجب أن تسأل نفسك إذا كانت الفوائد الواردة منه يبرر النفقات. تذكر، والهدف من التحوط ليس لكسب المال ولكن للحماية من الخسائر. لا يمكن تجنب تكلفة التحوط - سواء كانت تكلفة خيار أو خسارة أرباح من جانب خاطئ من العقود الآجلة. هذا هو الثمن لديك لدفع لتجنب عدم اليقين. كنا نقارن التحوط مقابل التأمين، ولكن يجب أن نؤكد أن التأمين هو أكثر دقة بكثير من التحوط. مع التأمين، يتم تعويضك تماما عن فقدان الخاص بك (عادة ناقص خصم). التحوط محفظة ليست العلوم الكمال والأشياء يمكن أن تسوء. على الرغم من أن مديري المخاطر دائما تهدف إلى التحوط المثالي. فمن الصعب تحقيقه عمليا. ما التحوط يعني لك غالبية المستثمرين لن تتداول أبدا عقد المشتقات في حياتهم. في الواقع، يتجاهل معظم المستثمرين الذين يملكون شراء أو شراء تذبذب على المدى القصير تماما. بالنسبة للمستثمرين، هناك القليل من االنخراط في التحوط ألنهم يسمحون باستثماراتهم في النمو مع السوق بشكل عام. لذلك لماذا تعلم عن التحوط حتى لو كنت أبدا التحوط للمحفظة الخاصة بك يجب أن نفهم كيف يعمل لأن العديد من الشركات الكبيرة وصناديق الاستثمار التحوط في شكل ما. فعلى سبيل المثال، قد تقوم شركات النفط بالتحوط من سعر النفط في حين أن صندوقا مشتركا دوليا قد يحمي من التقلبات في أسعار صرف العملات الأجنبية. وسوف يساعدك فهم التحوط على فهم وتحليل هذه االستثمارات. الاستنتاج الخطر هو عنصر أساسي غير مستقر في الاستثمار. وبصرف النظر عن نوع المستثمر الذي يهدف إلى تحقيقه، فإن وجود معرفة أساسية باستراتيجيات التحوط سيؤدي إلى زيادة الوعي بكيفية عمل المستثمرين والشركات لحماية أنفسهم. سواء قررت أو لم تبدأ في ممارسة الاستخدامات المعقدة للمشتقات، تعلم كيفية عمل التحوط سوف يساعد على تعزيز فهمك للسوق، والتي سوف تساعد دائما كنت مستثمرا أفضل. سليديشار يستخدم الكوكيز لتحسين الأداء الوظيفي، وتوفير كنت مع الإعلانات ذات الصلة. إذا تابعت تصفح الموقع، فإنك توافق على استخدام ملفات تعريف الارتباط على هذا الموقع. راجع اتفاقية المستخدم وسياسة الخصوصية. يستخدم سليديشار ملفات تعريف الارتباط لتحسين الأداء الوظيفي والأداء، ولتزويدك بالإعلانات ذات الصلة. إذا تابعت تصفح الموقع، فإنك توافق على استخدام ملفات تعريف الارتباط على هذا الموقع. راجع سياسة الخصوصية واتفاقية المستخدم للحصول على التفاصيل. استكشاف جميع المواضيع المفضلة لديك في التطبيق سليديشار الحصول على التطبيق سليديشار لحفظ لفي وقت لاحق حتى متواجد حاليا متابعة إلى موقع الجوال تحميل تسجيل الدخول تسجيل نقرة مزدوجة للتصغير Hedging. ppt مشاركة هذا سليديشار لينكيدين شركة نسخ 2017Option استراتيجيات التحوط - بويربوانت بت عرض النص و مالحظات املالحظات العنوان: استراتيجيات التحوط اخليار 1 استراتيجيات التحوط اخملاطر محاضرات مالحظات في فين 653 يا-مو تشن قسم املالية جامعة سان فرانسيسكو احلكومية 2 I. محددات اخليار تسعير اخليارات التسعير باستخدام نموذج بلاك سكولز c c) d1 (- - rt) N (d2) حيث d1 لن (سي) (r 22) t. t d2 لن (سي) (r - (2 2) ت 3 I. محددات خيار التسعير مفتاح الخيار محددات الأسعار وتأثيراتها على أسعار الخيارات ------------------- ------------------------------- ------------------- ------------------------------- ------------------ الأوروبي الأمريكي الأمريكي يدعو المكالمات الأمريكية يضع يضع ------------------------------------------- ------- ------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- التقلب 5. سياسة توزيع الأرباح - - 6. معدل الفائدة الخالية من المخاطر - - --------------------------------- ----------------- --------------------------------- ----------------- ------------------- 4 ثانيا - مشتقات الخيار 1. دلتا وتعرف دلتا بأنها معدل التغير في سعر الخيار فيما يتعلق بسعر الأصل الأساسي، وهو منحنى المنحنى الذي يرتبط بسعر الخيار لسعر الأصل الأساسي دلتاكال كس N (d1) حيث S a سما ليرة لبنانية تغيير في سعر السهم ج التغير المناظرة في سعر المكالمة. لاحظ دلتا لعقد وضع هو ديلتبوت بس N (D1) -1. 5 دلتا (انظر الشكل 15.2، صفحة 303) دلتا (D) هي معدل التغير في سعر الخيار فيما يتعلق 6 الأساسية. مشتقات الخيارات على سبيل المثال إذا تقدمت العقود الآجلة لليورو دولار على 10 قراد، فإن خيار الاتصال على العقود الآجلة التي تكون دلتا .30 سيزيد فقط 3 القراد. وبالمثل، فإن خيار الاتصال الذي دلتا .11 ستزيد في قيمة ما يقرب من 1 القراد. دلتا للدعوة الأوروبية على الأسهم غير توزيعات الأرباح هي N (d1)، ووضع الأوروبي هو N (d1) -1. دلتا لدعوة إيجابية، وتتراوح في القيمة من حوالي 0 لإجراء مكالمات عميقة من خارج المال إلى ما يقرب من 1 لعمق في المال. في المقابل، دلتا لوضع هو سلبي، تتراوح ما بين 0 إلى -1. 7 ثانيا - مشتقات الخيار تتغير دلتاس استجابة ليس فقط لتغيرات أسعار الأسهم، ولكن أيضا إلى الوقت لانتهاء الصلاحية. مع انخفاض الوقت لانتهاء الصلاحية، دلتا من المكالمة في المال أو وضع الزيادات، في حين أن مكالمة خارج المال أو وضع يميل إلى الانخفاض. دلتا يمكن أن تستخدم أيضا لقياس احتمال أن يكون الخيار في المال عند انتهاء الصلاحية. وهكذا، فإن الدعوة مع دلتا N (d1) .40 لديها ما يقرب من 40 فرصة أن سعر سهمها سوف يتجاوز سعر ممارسة الخيارات عند انتهاء الصلاحية. 8 (لا يوجد نسخة) 9 ثانيا - مشتقات الخيارات دلتا محايدة إذا كانت دلتا المكالمة 0.4، فسيخسر المركز القصير في المكالمة .40 إذا زاد سعر السهم بمقدار 1. إذا كان البائع القصير قد اشترى 0.4 سهم، فسيتم تحصين الموضع مقابل فوري التغييرات المحلية في السعر. ولذلك فمن الممكن بناء استراتيجية حيث موقف دلتا الكلي على الجانب الطويل وموقف دلتا الكلي على الجانب القصير متساوية. 10 ثانيا - مشتقات الخيار إكس إذا باع المستثمر 20 خيار اتصال مع دلتا قدرها 0.6. إن السعر الحالي للخيار هو 10 والسعر الفوري للأصل الأساسي هو 100. كيف يمكن التحوط عن طريق إنشاء تحوط محايد للدلتا جواب يجب أن يتم التحوط من موقف المستثمرين من خلال شراء 0.62،000 1200 سهم. وعندئذ يتم تعويض الربح (الخسارة) على موقف الخيار بخسارة (ربح) على مركز السهم. دلتا الأسهم هي 1.00. مجموع الدلتا خيارات الاتصال القصيرة 20 طويل 1200 سهم - (20 0.6) (12 1.0) 0 11 إي. مشتقات الخيارات يظل موقف المستثمرين فقط هو تحوط دلتا لفترة قصيرة نسبيا من الزمن. وذلك لأن التغييرات دلتا، في الاستجابة للتغيرات في السعر الفوري والوقت لانتهاء الصلاحية. في الممارسة العملية عند تنفيذ التحوط دلتا، يجب تعديل التحوط بشكل دوري. ويعرف هذا بإعادة التوازن. على سبيل المثال، بعد 3 أيام، ارتفع سعر السهم إلى 110، مما زاد من الدلتا إلى 0.65. وهذا يعني أنه يجب شراء 0.05 2،000 100 سهم إضافية للحفاظ على التحوط. وتعرف مخططات التحوط مثل تلك التي تنطوي على تعديلات متكررة بأنها مخططات التحوط الديناميكية. 12 ثانيا - مشتقات الخيار السابق التحوط الديناميكي للدلتا يبلغ سعر السهم 50. تقلبه هو 38 في المئة سنويا. وتبلغ أسعار الفائدة 5 في المائة سنويا. يتم تسعير خمسة أسابيع في المال الخيار الأوروبي الدعوة في 2.47. قيمة الدلتا للخيار هي 0.5625. يتطلب بناء تحوط دلتا شراء. حصة اسهم. النظر في المستثمر الذي باع 10000 خيار الاتصال. ومن أجل تحصين هذا الموقف مقابل تغير فوري لحظية في سعر السهم، يحتاج المستثمر إلى شراء 5،625 سهم من الأسهم. نفترض أن جميع هذه الأسهم تمول عن طريق الاقتراض بسعر خالي من المخاطر. 13 ثانيا - مشتقات الخيارات مع أربعة أسابيع من أجل النضج، ارتفع سعر السهم بمقدار 50 سنتا، وتغيرت قيمة الدلتا بمقدار 0.0103. وهذا يعني ضمنا أنه كان يتعين شراء 103 أسهم إضافية للمحافظة على الوضع المحايد للدلتا. وتمول جميع المشتريات عن طريق الاقتراض. في هذا المثال، انتهت صلاحية الخيار في المال، وارتفع إجمالي عدد الأسهم التي يملكها التاجر من 5،625 إلى 10،000. ويحصل المتداول على 50 سهم للسهم الواحد. وهذا يترك التزاما صافيا قدره 985 13. مقاصة هذه الخسارة هي القسط الذي تم الحصول عليه من بيع خيارات الاتصال 10،000 (على افتراض حصة واحدة لكل خيار). وتبلغ هذه الإيرادات 24،700، أي إذا استثمرت بمعدل غير محسوب على مدى الأسابيع الخمسة، سترتفع إلى 24،819. وبالتالي، فإن نظام التحوط دلتا يؤدي إلى ربح من 10،834. 14 ثانيا - (مشتقات الخيارات الوقت إلى المخزون دلتا التغير في األسهم التكلفة من تاريخ انتهاء الصلاحية التراكمي دلتا المشتراة األسهم التكلفة) أسابيع () (أو مباعة) () 5 50.00 0.5625 - 5،625 281،250.00 281،250 4 50.50 0.5728 0.0103 103 5،201.50 286،722 3 51.25 0.6361 0.0633 633 32،441.25 319،439 2 51.00 0.6289 -0.0072 -72 -3،672.00 316،074 1 52.25 0.8108 0.1819 1،819 95،042.75 411،421 0 54.00 1 0.1892 1،892 102،168.00 513،985 15 إي. مشتقات الخيارات الحتساب التكلفة التراكمية 513،985 - مكوس المكالمة السعر 500،000) 5010،000 (خسارة - 13،985 دخل قسط 24،819 صافي الربح 10،834 16 إي. مشتقات الخيار 2. غاما غاما هي المشتقة الثانية من علاوة الخيار فيما يتعلق بسعر السهم. فإنه يخبرك كم دلتا سوف تتغير عندما يزيد سعر السهم أو ينخفض. كما أن قيمة غاما تحكم أيضا على أنها الانحناء، لأنها تقيس انحناء سعر الخيار فيما يتعلق بسعر السهم. 2 C N (d1). ------------ ----------------. S2 S0. T 17 إي. مشتقات الخيارات تختلف غاما المكالمة أو الطرح فيما يتعلق بسعر السهم ووقت استحقاقه. ويمكن أن تزيد بشكل كبير مع انخفاض الوقت لانتهاء الصلاحية. قيم غاما هي الأكبر من نوعها في خيارات المال وأصغر لعمق في المال وخيارات عميقة من المال. 18 (لا يوجد نص) 19 ثانيا - مشتقات الخيارات افترض الدلتا 50 و غاما 5 إذا زاد سعر السهم بمقدار 1.00 فإن الدلتا ستزيد بمقدار 5 نقاط مئوية لتصل إلى 55 (50 5). وبعبارة أخرى، فإن علاوة الخيار زيادة أو نقصان في القيمة بمعدل 50 من سعر السهم قبل الخطوة 1.00 نقطة، و 55 بعد الخطوة 1.00 نقطة. 20 ثانيا - مشتقات الخيارات مثال آخر يتم تسعير السهم بسعر 50. تقلب الأسهم هو 30 في المئة، وأسعار الفائدة هي 5 في المئة. يتداول خيار النداء الأوروبي في ثلاثة أشهر عند 3.27. قيمة الدلتا هي 0.5625، وقيمة غاما هي 0.0529. إذا تغير سعر السهم بمقدار 1 سنت، فإن التغير في سعر الخيار يجب أن يكون (0.5625) (0.01) 0.005625. قيمة الدلتا الجديدة لن تكون 0.5625 ولكن ستكون 0.5625 (0.0529) (0.01) 0.563029. 21 ثانيا - الخيار مشتقات 3. ثيتا ثيتا هو المشتقة الأولى من قسط الخيار فيما يتعلق الوقت. وهو يقيس تسوس الوقت - مبلغ قسط فقدت كما يمر يوم آخر. C S0N (d1) c - -------- -------------- - r E e-رت N (d2) T 2 T 22 إي. مشتقات الخيارات قيمة ثيتا لخيارات المكالمة على الأسهم غير الموزعة هي دائما سلبية. ويرجع ذلك إلى أنه كلما انخفض وقت الاستحقاق، يصبح الخيار أقل قيمة. خيارات الأسهم مع القيم ثيتا سلبية كبيرة يمكن أن تفقد قسطهم قسط بسرعة. تتغير القيمة أكثر من غيرها كنهج استحقاق. وضع خيارات عادة ثيتاس سلبية كذلك. ومع ذلك، يمكن أن يكون في عمق في المال يضع الأوروبي ثيتاس إيجابية. 23 ثانيا - خيارات المشتقات إكس افتراض قسط 1.00 و ثيتا 0.04. كنت تتوقع أن تفقد الخسارة 4 نقاط بحلول يوم غد، إلى 0.96، على افتراض أنه لم يتغير أي متغيرات أخرى. 24 ثانيا - مشتقات الخيار 25 إي. مشتقات الخيار مثال إعادة النظر في مخزوننا بسعر 50. تقلب الأسهم هو 30 في المئة وأسعار الفائدة هي 5 في المئة. يتداول خيار النداء الأوروبي في ثلاثة أشهر عند 3.27. قيمة ثيتا من هذا الخيار هو -7.196 سنويا. إذا كان هذا الرقم مقسوما على 52، فإن الرقم الناتج (0.1384) يمثل الانخفاض المتوقع في سعر الخيار إذا ظل سعر السهم دون تغيير لمدة أسبوع واحد. 26 ثانيا - مشتقات الخيار 4. فيغا فيغا هو المشتقة الأولى من علاوة الخيار فيما يتعلق بالتقلب. وهو يقيس تغير الدولار في قيمة الخيار عندما يزيد التقلب الضمني الضمني بمقدار نقطة مئوية واحدة. ج. ----------- S T N (d1). يضع الأوروبي مع نفس الشروط لها نفس القيم فيغا. ومن شأن أي تغيير في التقلبات أن يعطي أكبر أثر بالدولار على الخيارات النقدية وأكبر نسبة مئوية من التأثيرات على الخيارات غير النقدية. 27 ثانيا - مشتقات الخيارات الاختيارية إذا كان التقلب الضمني هو 20، فإن قسط المكالمة هو 2.00، و فيغا 0.12، فإنك تتوقع أن تزيد الأقساط إلى 2.12 (2.00 0.12) عندما يتحرك التقلب الضمني حتى 21. فيغا يعطيك فكرة عن مدى حساسية عالوة اخليار للتغيرات في القيمة السوقية. 28 ثانيا - مشتقات الخيارات إعادة النظر في مخزوننا بسعر 50، مع تقلب 30٪ وأسعار الفائدة عند 5٪. ويبلغ سعر المكالمة على مدار ثلاثة أشهر عند 3.27 ولها قيمة فيغا 9.7833. وهذا يعني أنه إذا ارتفع التقلب من 0.30 إلى 0.31، فإن السعر يتغير بمقدار (9.7833) (0.01) 0.097833. 29 ثانيا - مشتقات الخيارات يمكن النظر إلى قيمة فيغا كنسبة تحوط للتذبذب. يمكن للمتداول الذي لديه رأي حول التقلبات اختيار موضع يزيد في القيمة إذا كان الرأي صحيحا. على سبيل المثال، إذا كان التاجر يعتقد أن التقلب الضمني منخفض، وشارف على الزيادة، عندها يمكن تحديد موضع ذو قيمة إيجابية فيغا. مثل دلتا، فإن تقريب فيغا صالح فقط للمدى القصير لتقديرات التقلب. فيغا يتغير مع سعر السهم ومع مرور الوقت لانتهاء وتعظيم للخيارات التي هي بالقرب من المال. 30 ثانيا - مشتقات الخيارات التذبذب التجاري يعتقد بعض المتداولين أن السوق فعال فيما يتعلق بالأسعار ولكن غير فعال فيما يتعلق بالتقلبات. وفي مثل هذه السوق، يمكن استخدام المعلومات المتعلقة بالتقلبات المستقبلية في تصميم قواعد تجارية ناجحة. يشار إلى قواعد التداول التي تستغل الآراء بشأن التقلبات بقواعد تداول التقلبات. 31 ثانيا - مشتقات الخيارات تعتمد إحدى إستراتيجيات تنفيذ قاعدة تداول التقلبات على قاعدة فيغا. التاجر الذي يعتقد أن التقلبات سوف تزيد فوق المستويات الحالية التي ينطوي عليها السوق يجب أن تستثمر في موقف إيجابي فيغا. وبما أن جميع الخيارات لها فيجاس إيجابية، يجب على المستثمر شراء المكالمات ووضع. إذا كان التاجر يعتقد أيضا أن السهم هو حاليا أقل من سعرها (مبالغ فيها)، ثم بوضوح، فإن أفضل استراتيجية لشراء خيارات (وضع) الدعوة. ومع ذلك، إذا لم يكن لدى المستثمر معلومات عن الاتجاه في حالة تحرك الأسعار في المستقبل، قد يكون من المستصوب وضع محايد للمخاطر، بقيمة صفرية من الدلتا. 32 ثانيا - مشتقات الخيارات مثال إستراتيجية تجارة دلتا فيغا المعلومات الحالية على مدى ثلاثة أشهر من خلال المكالمة الأوروبية وخيار الخيار المعروض في الشكل التوضيحي أدناه. وضع سعر البيع 3. 27 2. 65 دلتا 0.5625 -0.4375 غاما 0.0529 0.0529 فيغا 9.7833 9.7833 33 إي. مشتقات الخيارات افترض أن المتداول قد أنشأ. ليكون الهدف الهدف دلتا و v ليكون الهدف فيغا الموقف. لبدء استراتيجية التي تلبي الهدف، يجب على المتداول شراء المكالمات نك و نب يضع، حيث يتم اختيار نك و نب مثل ذلك. (ج) ج. p n v v c n v v p n p v للخيارات الأوروبية. ج. p - 1 و v c v p. بالتالي . c n c (c -1) n p n c n p فف c 34 إي. مشتقات الخيار حل ل N و N العائد p ن ج. - (ج - 1) فف c n فف c - N c في حالة عدم وجود معلومات للمستثمر عن اتجاه سعر السهم، 0. في هذه الحالة يبسط الحل إلى N c (1- c) فف c N p (c. p) N c 35 إي. مشتقات الخيارات إذا قام التاجر بتعيين قيمة فيغا المستهدفة عند 1.2 مرة من قيمة فيغا الحالية (فف c 1.2)، فإن العدد الفعلي للمكالمات للشراء هو نك (1-0.5625) 1.2 0.525، وعدد عمليات الشراء هو N p (0.5625) (0.4372) 0.525 0.675. قام المتداول الذي يشتري 525 مكالمة و 675 وضع بإنشاء موقف له قيمة دلتا صفر ولكن سوف يحقق الربح إذا توسع التقلب. 36 ثانيا - مشتقات الخيار مشتقات ممارسة الخيار القيمة دلتا غاما ثيتا فيغا دويتشه مارك 58 دعوة 2.29 60 14 -.04 .05 يورودولار 92 وضع .24 -50 2 001 .03 ين ياباني 75 استدعاء 1.15 20 3 -.012 .22 سب 500 250 وضع 70 -30 9 -.007 .13 الفرنك السويسري 65 دعوة 6.20 90 2 -.002 .08 37 إي. مشتقات الخيارات 1. إذا ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر دويتشه مارك نقطة واحدة كاملة، فإن المكالمة 58 سوف تتقدم من 2.29 إلى 2.89 2. إذا ارتفع التقلب في عقود الين الآجلة من 12 إلى 13، فإن النداء 75 ين سيرتفع من 1.15 إلى 1.37 3. إذا و 500 ليرة سورية انخفاض العقود الآجلة 1.00 نقطة، فإن دلتا على 250 وضع الانتقال من -30 إلى -39 4. إذا ستة أيام تمر مع الين الياباني العقود الآجلة المتبقية دون تغيير (وجميع المعلمات الأخرى دون تغيير)، وكم قيمة سوف الين 75 دعوة تفقد 1.32 38 إي. مشتقات الخيارات 5. إذا انخفض التذبذب الضمني في العقود الآجلة لليود دولار من 9 إلى 7، فإن وضع 92 سوف ينخفض ​​من .24 إلى .18 6. إذا كان المتداول يبيع 10 دويتشه مارك 58 مكالمة، كم العقود الآجلة سيكون لديه ل بيسيل في النظام لإنشاء موقف دلتا محايدة شراء 6 العقود الآجلة 39 ثالثا. التغطیة الصغیرة مع خیارات العقود الآجلة أ. حمایة سندات السندات افترض أنھ في 15 فبرایر 2005، یحمل مدیر حافظة السندات 50 سندات خزینة (100،000 قیمة اسمیة للسھم الواحد) بمعدل فائدة قسري قدره 10.75 واستحقاق 15 فبرایر 2023. يسعى المدير إلى وضع استراتيجية لحماية المحفظة من ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار السندات خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. وعلاوة على ذلك، وعلى الرغم من أهمية حماية قيمة المحفظة، فإن المدير يود الاحتفاظ بالفرصة للاستفادة من الزيادة في أسعار السندات. ويبلغ العائد الحالي للسوق 11.63 ولكل منها 93.422. 40 ثالثا - التداولات الصغرى مع خيارات العقود الآجلة خيارات السوق الفورية العقود الآجلة السوق اليوم يحتفظ ب 5 مليون سندات T مع اليوم شراء 50 يونيو 2005 10.75 قسيمة و 18 عاما الآجلة وضع الخيارات في مرحلة الاستحقاق. سعر الإضراب الحالي لسعر السوق هو 72،422 ليصل إلى 11.63. أما العقود الآجلة للسندات الإذنية الحالية، التي تتداول عند 70.64، فتقع على 2.594 لكل (إجمالي 129.900 قسط). مايو إذا ارتفع سعر الفائدة إلى 12.14 مايو يتم تداول سندات خيار عقود السندات الآجلة عند 92،611 لكل سهم. استقر عند 68.04. الخسارة (93،422-92،611) الربح (72 68.04) 50 (5،000،000100،000) 100،000100 198،000 198،000 صافي الخسارة 198،000 129،700 - 198،000 129،700 41 إي. التداولات الصغرى مع خيارات العقود الآجلة إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى 11.12 أيار / مايو، فإن أسعار العقود الآجلة للسندات وسنداتها تبلغ 99،835 مستقرا عند 73.88. (كل خسارة) 99،835 - 93،422 (خسارة 2،594 50) 5،000،000 100،000 (129،700 320،650 صافي ربح 320،650 - 129،700 190،950 42 إي. التغطیة الصغیرة بخیارات العقود الآجلة 92،611 93،422 72،000 68.04 43 إي. التحوط الصغير مع خيارات العقود الآجلة ب. إدارة الأصول دعم في 2 مارس 2005، قام البنك بتمويل 75 مليون دولار من القروض التي تعيد تسعيرها كل ستة أشهر مع سندات اليورودولار لمدة ثلاثة أشهر بمعدل سنوي قدره 9.30. ولكل 100 نقطة أساس زيادة في أسعار الفائدة، على البنك أن يدفع 187،500 إضافية. للتحوط، يكتب البنك 30 يونيو 2005 الخيارات الآجلة يورو دولارار الآجلة بسعر إضراب 89.50. منذ استقرار العقود الآجلة اليورو دولار عند 89.78، والمكالمات هي في المال وبأسعار 14.50 لكل منهما. إذا بحلول 1 يونيو 2005، انخفض سعر اليورودولار سد إلى 7.6 واستقر سعر العقود الآجلة اليورو دولار في 92.44. ما هي النتيجة الصافية لهذه الاستراتيجية التحوطية إذا ارتفع سعر اليورودولار سد إلى 10.30 بدلا من ذلك واستقر سعر العقود الآجلة عند 88.00، ما هي النتيجة الصافية 44 إي. التحوط الصغير مع خيارات العقود الآجلة خيارات السوق النقدية العقود الآجلة السوق اليوم قروض لمدة 6 أشهر 75 مليون مارس كتابة 30 يونيو 2005 يقابل مع 3 أشهر يوروودولار 3M-يورودولار الآجلة خيارات الاتصال الأقراص المدمجة في 9.3. بسعر إضراب 89.50. (إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 1، فإن البنك سيكون منذ العقود الآجلة اليورو دولار لدفع 187،500 إضافية استقر عند 89.78، المكالمات كسب 75M 1 312). قسط 14.50 لكل منهما. يونيو إذا 3 أشهر سعر اليورودولار سد يرتفع دولار يورو دولارار إلى 10.3 السعر استقر عند 88.00. المكالمات هي خارج نطاق المال، ولن تمارس من قبل أصحابها. الخسارة تكاليف التمويل اإلضافية قسط اإلصدار 14.50 100 187،500 30 43،500 صافي الخسارة 187،500 - 43،500 144،000 45 إي. التحوط الصغير مع خيارات العقود الآجلة خيارات السوق النقدية العقود الآجلة السوق اليوم قروض لمدة 6 أشهر 75 مليون مارس كتابة 30 يونيو 2005 يقابل مع 3 أشهر يوروودولار 3M-يورودولار الآجلة خيارات الاتصال الأقراص المدمجة في 9.3. بسعر إضراب 89.50. (إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 1، فإن البنك سيكون منذ العقود الآجلة اليورو دولار لدفع 187،500 إضافية استقر عند 89.78، المكالمات كسب 75M 1 312). قسط 14.50 لكل منهما. يونيو إذا انخفض 3 أشهر سعر اليورودولار سد يونيو اليورو دولار الآجلة إلى 7.6 سعر استقر عند 92.44. المكالمات هي في المال وسوف تمارس من قبل أصحابها. ربح 318،750 خسارة (92،44 - 89،50) (75 م (9،3 - 7،6) 312) 2500 30 7،350 30 وفورات في التمويل. 220،500 صافي الربح 318،750 43،500 - 220،500 141،750 46 إي. التغطیة الصغیرة مع خیارات العقود الآجلة. ج الحمایة مقدما من الرھن العقاري إن خیار الدفع المسبق لعقود الرھن العقاري ذات المعدل الثابت یعطي أساسا للمقترضین خیارات مکالمات من قبل البنوك علی مدى فترة الرھون. وسوف تمارس عند وجودها في المال، أي عندما تقل معدلات الرهن عن المعدل التعاقدي مطروحا منه أي غرامات مسبقة الدفع أو تكاليف إنشاء القروض الجديدة. ولإدارة مخاطر الدفع المسبق للرهن العقاري في حالة انخفاض الأسعار، يتعين على الشركات الاشتراكية شراء خيارات استدعاء أسعار الفائدة. 47 ثالثا - التغطیة الصغیرة مع خیارات العقود الآجلة یحتوي البنك السعودي الفرنسي علی خمس قروض عقارية علی دفاتره، ویحصل کل منھا علی معدل ثابت یبلغ 14.25 مع 20 سنة حتی تاریخ الاستحقاق علی أساس أصل معلق قدره 100،000. وتمول هذه القروض بأقراص مدمجة مدتها ثلاثة أشهر. وفى 5 نوفمبر عام 2004، كان معدل القرص المضغوط لمدة ثلاثة اشهر 9.2. وتفرض الشركة رسوما بقيمة 2.5 عند إنشاء القرض الجديد. للتحوط من مخاطر انخفاض معدلات الرهن العقاري والدفع المسبق للرهن العقاري، تقرر الإدارة شراء خمسة خيارات في مارس 2005 لعقود السندات الآجلة بسعر إقفال 70. في 5 نوفمبر 2004، لكل خيار من عقود العقود الآجلة للسندات قسط من 851 (مارس 2005 T - السندات الآجلة بسعر 69.78). 48 ثالثا - التحوط الصغرى مع خيارات العقود الآجلة في 15 فبراير 2005، انخفضت أسعار الرهن العقاري إلى 11.7 و 3 أشهر كدز كسب 8.7 الفائدة، في حين ارتفع سعر العقود الآجلة T إلى 72.11، ما هو النتيجة الصافية لاستراتيجية التحوط النقدية السوق خيارات السوق اليوم 500،000 قروض الرهن العقاري في اليوم شراء خمسة مارس 14.25 ثابتة، مع 20 سنة استحقاق 2005 T - السندات الآجلة دعوة تمول مع أقراص سد لمدة 3 أشهر في 9.2. الخيارات في سعر الإضراب تريد التحوط ضد انخفاض الفائدة من 70. في هذا اليوم، كانت أسعار العقود السندات T - عند 69.78 (في المال) وخيار الاتصال الآجلة T - السندات لديه قسط 851 لكل عقد الربح 500،000 (14.25 -9.2) التكلفة الممتازة 851 5 312 6،313 الربع 4،255 49 إي. (تراجع أسعار الفائدة يتم إعادة تمويل الرهون العقارية) 15 فبراير انخفضت أسعار الرهن العقاري 15 فبراير سعر سندات السندات المستقبلية 2005 إلى 11.7 و 3 أشهر كدز 2005 ترتفع إلى 72.11 كسب 8.7 الفائدة العقود الآجلة الخمسة يمكن تعويض خيارات االتصال للعودة 2،110 لكل خيار الربح 500،000) 11،7 - 8،7 (الربح 2،110 5 312 3،750 الق رار 10،550 خسارة الربح 6،313 - 3،750 2،563 صافي صافي النتيجة 10،550 - 4،255 - 2،563 3،732. 50 ثالثا - (انخفاض أسعار الفائدة لم يتم إعادة تمويل الرهون العقارية) فبراير 15 انخفضت أسعار الرهن العقاري 15 فبراير العقود الآجلة السندات T 2005 إلى 13.25 و 3 أشهر سعر عام 2005 يرتفع إلى 70.70. كدز كسب 9.0 الفائدة يمكن أن تعوض الخيارات خمسة خيارات الآجلة للعودة 700 في الخيار الربح 500،000 (14.25 - 9.0) الربح 700 5 312 6،562.50 الربع 3،500 فقدان الربح 6،313 - 6،562.50 -249.50 صافي صافي النتيجة 249.50 3،500 - 4،255 -505.50. 51 ثالثا - (معدلات الفائدة المرتفعة لا تمارس الخيارات) 15 فبراير معدلات الرهن العقاري آخذة في الارتفاع 15 فبراير سندات السندات الآجلة 2005 إلى 15 و 3 أشهر الأقراص المدمجة 2005 السعر ينخفض ​​إلى 69 كسب 9.8 الفائدة العقود الآجلة الخمسة لا يتم ممارسة خيارات المكالمة الربح 500،000 (14.25 - 9.8) 31 خسارة الأقساط 4،255 5،562.5 خسارة المقر 6،313 - 5،562.5 750.5 صافي النتيجة -750.5 - 4،255 -5،005.5 52 إيف. التغطیة بالکامل مع الخیارات یمکن أن تمثل القیمة الصافیة للشرکات المالیة التي تتعرض ل صدمة أسعار الفائدة کشرکة ري - (دا - کدل) A --------- (1R) الأرباح التي تعوض فقط خسارة في صافي القيمة بسبب صدمة معدل. نظرا لفجوة الفترة الإيجابية للمؤسسة المالية. 53 رابعا - ماكرو-هدجينغ مع أوبتيونس السماح P يكون التغيير الكلي في قيمة موقف وضع في T - السندات. ويمكن تحليل هذا إلى P (نب. p) (1) حيث نب هو عدد من 100،000 وضع الخيار على عقود السندات T التي سيتم شراؤها (العدد الذي نحن حل) و. p هو التغيير في قيمة الدولار لكل 100،000 القيمة الاسمية السندات T عقد عقد الخيار. 54 رابعا - التغطیة الکاملة مع الخیارات یمکن تحلیل التغیر في قیمة الدولار لکل عقد (ع). p (دبدب) (دبدر) (R1R) (2) يوضح المصطلح الأول (دبدب) كيف تتغير قيمة خيار وضع كل تغيير دولار واحد في السند الأساسي. وهذا ما يسمى دلتا خيار () ويكمن بين 0 و 1. لخيار وضع، دلتا سلبي. ويوضح المصطلح الثاني (دبدر) كيف تتغير القيمة السوقية للسند إذا ارتفعت أسعار الفائدة بنقطة أساس واحدة. ويمكن ربط قيمة نقطة الأساس بالمدة. 55 رابعا - ماكرو-هدجينغ مع أوبتيونس قيمة نقطة أساس يمكن ربطها بالمدة. دبب - مد در (3) يمكن ترتيب المعادلة (3) بواسطة الضرب المتقاطع ك دب - مد B (4) ونتيجة لذلك، يمكننا إعادة كتابة المعادلة (2) ك. p (-) مد B (R1R) (5) 56 رابعا. ماكرو-هدجينغ مع أوبتيونس وبالتالي التغيير في القيمة الإجمالية للخيار وضع. P هو. P نب (-) مد B (R1R) (6) المصطلح في أقواس مربعة هو التغير في قيمة 100.000 قيمة الاسمية T - السندات خيار الخيار مع تغير معدلات و نب هو عدد عقود الخيار وضع. 57 رابعا - التغطیة الکاملة مع الخیارات للتحوط من التعرض للقیمة الصافیة، نطلب من الربح في المیزانیة العمومیة وضع خیار لتعویض خسارة صافي قیمة المیزانیة العمومیة عندما تزداد أسعار الفائدة (أو تراجعت أسعار السندات). هذا هو . P (R1R) (R1R) A (R1R) حل ل نب عدد الخيارات وضع لشراء - لدينا نب (دا-كدل) A (-) مد B